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股市分析:惊心动魄的康泰转债!

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发表于 2019-2-11 09:59:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
【广告】准备在年后发行私募产品,认可并感兴趣的合格投资者可以提前和我沟通联系
在开始准备发产品之后,不同类型投资标的自选池,类现金部分重点研究可转债。我大约复盘了18年波动比较大的可转债,发现自己熟悉的康泰生物的康泰转债经过了惊心动魄的一段经历。在此重新体会一下当时的惊险。
疫苗事件下的康泰转债
我们知道18年7月份发生了长生生物的疫苗事件,我们重新梳理一下不同时间进程的历史情况。
背景:康泰生物在17年报利润达到2亿,业绩快速增长的同时,股价在18年上半年也涨了将近2倍多,从最低点160亿市值,涨到最高480亿市值。而疫苗事件就发生在康泰股价最高点。
1、7月16日早晨,长生公告药监局飞行检查,发现狂犬苗生产存在记录造假,并收回了GMP证书,狂犬疫苗停产。但是市场并未把这个事情当成是行业性事件,只认为是企业生产不合规的个案,康泰生物当天还上涨不到1个点。一方面,毕竟不能假设一个中药厂生产出问题,我们就觉得所有中药都造假;另一方面,17年已经出现过百白破效价不足事件,最后也是不了了之。大家不觉得长生生产不规范会对其他家企业有啥负面影响(甚至有人还在算成大生物等狂犬苗企业的受益幅度),和15年山东疫苗事件整顿整个流通渠道不一样,至少当天大家不觉得是一个行业性事件。
2、7月17/18日,康泰股价处于上下震荡的走势,而离8月7日转股日还有不到20天,也就是如果18日买进入大约还有8%左右的负溢价率的相对赚头,在正常股市情况下,赌股价3周之内不会下跌超过8%,还是大概率事件。而这个时间点,疫苗事件发生源长生还在回复证监会,说明狂犬疫苗停产只带来短期影响。
3、7月23日,经过周末微信兽爷文章质疑及传播发酵,惊险时刻来了,23号是周一,开盘所有疫苗股票都跌停,特别是康泰生物董事长还曾经在长生工作过,有过关联,更是封死跌停的待遇,而在没有涨跌停的转债市场,康泰转债更是一口气跌了-26.7%,转债价格从190多跌倒了140多,转债持有人尝到了股票市场都体会不到的酸爽,这样的滋味可能只有在后来隆基遇到光伏政策调整的时候可能体会。
3、8月7转股日,那时疫苗行业在长生持续跌停带动下已经风雨飘摇,康泰股价在转股日前一天和后一天都是跌停,特别是前一天8月6日,转债价格又来了一把15%的下跌,从140多元跌倒120多元。






折价套利的代价
如果某个投资者提前20天在7月18日213.5元买入,准备赚-8.35%的负溢价率,那么转股日开盘是38.67元(相当于转债价格123.83元),等待他的是20天时间42%的跌幅
我们曾经说过可转债是下有保底上有收益的低风险投资,但是特定时间点、特定事件下,没有涨跌停限制的规则,可能短期带来巨大损失,所谓的炒股票也亏不了这么多,却真实的在转债市场上出现了!


总结:
高价可转债(个人拍脑袋认为115以上算高价),债的属性已经不足,更多的体现为股的属性,也就是说在偏高价的节点,基本是跟着股票涨跌的,而到期收益率基本为负,没有啥债的属性保底了!这个时候转债面对的就是股票市场风险,你要不要、能不能承担这样的风险,疫苗事件是一个比较极端的例子(康泰正股跌了43%),但是如果算上隆基18年6月单日15%跌幅(112→95)。我们面临的风险并不想想象的那样号称十年一遇的小概率。(作者:userfield)
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